【電力設(shè)備行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
電力設(shè)備一季報(bào)喜憂參半。兩大主機(jī)廠、水電和部分中低壓設(shè)備廠商有較好增長(zhǎng)。上海電氣和東方電氣一季度凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)13.4%和20.6%。鑫龍電器[9.24 1.87% 股吧 研報(bào)]一季度利潤(rùn)接近翻倍。但是，風(fēng)電和高壓開(kāi)關(guān)企業(yè)利潤(rùn)有較大負(fù)增長(zhǎng)或者虧損。其中兩大風(fēng)電巨頭華銳和金風(fēng)一季度延續(xù)上年度利潤(rùn)下降的趨勢(shì)，分別下降87%和97%，主要原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，風(fēng)機(jī)價(jià)格下滑。
4月份電力設(shè)備公司相繼發(fā)布了一季報(bào)，兩大火電主機(jī)設(shè)備廠東方電氣[22.75 0.22% 股吧 研報(bào)以及上海電氣[5.91 1.90% 股吧 研報(bào)]表現(xiàn)良好，水電、低壓電器廠商仍維持較高增速。但是，兩大風(fēng)電巨頭利潤(rùn)大降，風(fēng)電行業(yè)依舊不景氣。建議關(guān)注增長(zhǎng)較為確定的低壓電器及水電設(shè)備股票。
光伏產(chǎn)品價(jià)格跌幅趨緩。4月，多晶硅價(jià)格下跌6.3%，跌幅小于上月的17%。
硅片、電池和組件價(jià)格跌幅略小于多晶硅原料，但是在需求不明朗的情況下，價(jià)格仍然沒(méi)有止跌企穩(wěn)，相關(guān)客戶仍然觀望情緒濃厚。德國(guó)削減光伏上網(wǎng)電價(jià)也對(duì)電池和組件的需求產(chǎn)生了較大的影響。
漲幅落后大盤，估值居于高位。12年4月電力設(shè)備板塊漲幅為2.37%，同期滬深300指數(shù)漲幅為7.2%，板塊表現(xiàn)不及大盤，漲幅落后大盤4.83%，漲幅居于各行業(yè)之末。從滾動(dòng)市盈率的角度來(lái)看，電力設(shè)備板塊市盈率較高，TTMPE為41.8倍，處于各行業(yè)第五位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊整體估值較高，注意估值回歸風(fēng)險(xiǎn)〃
1-3月火電投資繼續(xù)下降，水電投資增速較高。1-3月火電投資同比下降32%，火電廠投資建設(shè)繼續(xù)維持低迷，但我們看到，電價(jià)上調(diào)已經(jīng)使部分火電企業(yè)一季度轉(zhuǎn)虧為盈，或?qū)⒗迷O(shè)備訂單。水電投資繼續(xù)維持同比78%的高速增長(zhǎng)，年內(nèi)高速增長(zhǎng)已成定局。相關(guān)水電設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定。
火電主機(jī)產(chǎn)量下滑，低壓開(kāi)關(guān)增速加快。1-3月火電設(shè)備產(chǎn)量繼續(xù)下滑，鍋爐、汽輪機(jī)等設(shè)備均有20-40%不等的下滑。變壓器產(chǎn)量微增，但110kV及以下的配電變壓器增速高于高電壓等級(jí)的變壓器，繼續(xù)利好配變生產(chǎn)廠商。低壓開(kāi)關(guān)產(chǎn)量增速顯著高于去年同期，達(dá)到46.6%，低壓電器市場(chǎng)有望維持快速增長(zhǎng)，并且國(guó)內(nèi)廠商將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，搶占外資的市場(chǎng)。 | 
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